Predict your next investment

Venture Capital
investoro.com

See what CB Insights has to offer

Investments

8

About Investoro

Investoro is an international organization of investors focused on investment transactions at an early stage of development in start ups and growing companies around the world.

Investoro Headquarter Location

Russian Federation

Predict your next investment

The CB Insights tech market intelligence platform analyzes millions of data points on venture capital, startups, patents , partnerships and news mentions to help you see tomorrow's opportunities, today.

Latest Investoro News

Как выбрать инвестора: 5 предложений, на которые стартапу не нужно соглашаться

Sep 18, 2020

организации инвесторов INVESTORO По моему опыту, многие предприниматели, создавая стартапы и привлекая финансирование, допускают ошибки. Их последствия проявляются позже. Иногда — через годы, когда изменить что-то уже сложно. Поэтому на стадии фандрайзинга важно иметь представление о нюансах, которые влияют на результат. Здесь я разберу пять ситуаций, на которые нужно обратить особенное внимание при привлечении инвестиций на разных стадиях. По моему опыту, многие предприниматели, создавая стартапы и привлекая финансирование, допускают ошибки. Их последствия проявляются позже. Иногда — через годы, когда изменить что-то уже сложно. Поэтому на стадии фандрайзинга важно иметь представление о нюансах, которые влияют на результат. Здесь я разберу пять ситуаций, на которые нужно обратить особенное внимание при привлечении инвестиций на разных стадиях.В предыдущих статьях «Стартап-академии СКОЛКОВО» мы узнали, в каких ситуациях предпринимателю поможет бизнес-образование и как выбрать между акселератором и бизнес-школой. В новом материале эксперты рассказывают о важных, но неочевидных навыках, которыми должен обладать основатель, если он хочет построить успешный бизнес. Инвестор-новичок предлагает деньги на ранней стадии Если человек, который предлагает деньги, не знаком с рынком прямых и венчурных инвестиций ни в теории, пройдя специализированные образовательные программы, ни на практике, инвестировав до этого в стартапы, нужно быть предельно осторожным. Эти инвесторы часто морально не готовы к неожиданностям и рискам таких инвестиций и самое главное — не знают, как эти риски снижать. Вместо того, чтобы диверсифицировать портфель и инвестировать в 10 стартапов небольшими суммами, выбирать комфортную для себя стадию или соинвестировать с профессионалами, они вкладывают в один стартап и сразу большие суммы, пытаясь получить максимальную долю. А диверсификация рисков для них может заключаться в постоянном контроле и попытке сделать что-то в компании «своими руками». Если стартап погибнет (по данным Startup Genome, это происходит более чем с 90% стартапов), такой инвестор будет к этому не готов. О последствиях неготовности отдельного инвестора можно только гадать. Но что происходит, если стартап не погибает, а хорошо развивается? Однажды довольный инвестор вдруг узнает, что прибыли и дивидендов не будет, стартап нацелен на рост любой ценой и предприниматель мечтает о каком-то единороге. Это момент искреннего удивления. Но эту ситуацию большинство инвесторов-новичков еще могут пережить. Чего они пережить не могут, так это момента, когда наступает долгожданное внимание рынка и предложение раунда от венчурного фонда. «Что значит меня размоют на этом раунде инвестиций? Вы меня кинуть хотите?», — типичная фраза, которую слышат предприниматели после того, как взяли деньги от инвесторов, вкладывающих в стартапы в первый раз. Бизнес-ангел хочет больше прав Часто инвесторы ранних стадий — бизнес-ангелы, которые имеют определенное представление об инвестициях в стартапы. Этого знания достаточно, чтобы попытаться защитить свои права, используя корпоративный договор, в котором прописывают множество нюансов. Но недостаточно, чтобы понимать, что ликвидационные преференции, защита от размытия, вестинг основателей, совет директоров, права преимущественной покупки, обязанность основателей выкупить долю обратно и прочие положения — это прерогатива следующих стадий, когда в процесс вовлекаются профессиональные фонды. Согласно лучшим практикам, бизнес-ангелы по всему миру используют конвертируемый займ, который автоматически присоединяет ранних инвесторов к корпоративному договору фонда, но по заранее оговоренной оценке. При этом если у бизнес-ангелов и будут особые права, они от них откажутся и примут предложение фонда, так как последний способен инвестировать гораздо большие суммы. А любой стартап нуждается в них на каждом новом этапе, сжигая деньги как топливо для роста. Разумный бизнес-ангел, выбирая между смертью стартапа без новых денег и лишением своих прав, выберет второе и передаст права фонду, получив жизнь и процветание стартапа и приумножив собственное благосостояние. А что если бизнес-ангел не поймет, что это лучшее из двух зол, и воспользуется правом заблокировать сделку с фондом? Все положения в корпоративном договоре – мощное оружие в руках профессионалов. Например, фондов, которые управляют и своими, и чужими деньгами и подходят к процессу взращивания стартапа, его финансирования с четким расчетом. Не стоит доверять такое оружие тем, кто может навредить и себе, и стартапу, сам того не понимая. Поезд следует в депо: опасный пункт No Shop Даже когда речь заходит о профессиональных участниках рынка – фондах – есть вещи, на которые основателям стартапа не нужно соглашаться. Пункт No Shop в основных условиях сделки не позволит им общаться с другими инвесторами. При этом это один из двух юридически обязывающих пунктов в списке условий для инвесторов (term sheet), вторым является пункт о конфиденциальности. Это означает, что вы как стартап даете фонду мощный рычаг воздействия, запрещающий вам общение по привлечению инвестиций с другими участниками рынка, но не обязывающий фонд инвестировать в вас, так как остальные пункты в term sheet не являются юридически обязывающими. Привлечение инвестиций — долгий процесс. После отказа фонда инвестировать вы потратите еще от 6 до 12 месяцев на поиски нового. Бывает, что отказаться от пункта No Shop нельзя из-за стадии и необходимости дорогой комплексной экспертизы. Фонд не хочет потратить время и деньги на изучение ситуации, а потом узнать, что вы берете деньги у совсем другого инвестора. Поэтому здесь нужен баланс, который заключается в комфортном сроке No Shop: от 30 до 45 дней. Такой срок не выбьет предпринимателей из процесса привлечения инвестиций совсем, но даст гарантии фонду, что в процессе due diligence, на который потрачены деньги, проект не уйдет к другому. Этот и многие другие нюансы мы подробно обсуждаем в рамках инвестиционного режима Стартап Академии СКОЛКОВО. Redemption rights: выкупай или пожалеешь Одной из наиболее разрушительных в акционерных соглашениях между инвесторами и стартапом является обязанность основателей выкупить инвестора в течение определённого времени и на определённых условиях. Такие «хотелки» поступают не только от физических лиц, инвестирующих на ранних стадиях и имеющих слабое представление о стартапах, но и от фондов, которые не совсем понимают специфику венчурных инвестиций либо находятся на завершающей стадии жизни и готовятся к будущей распродаже активов и возврату денег своим инвесторам. Успешная компания — это прежде всего про рост, поэтому нельзя допускать кризис ликвидности. Если инвесторы захотят использовать этот пункт, он просто похоронит любую компанию, тем более стартап. Если в начале 2000-х около 30% договоров о венчурном финансировании содержали Redemption Rights, сейчас это практически не используется. Из текущих и самых известных единорогов только Palantir имел такой пункт, и только на определенный и ограниченный тип акций, появившихся не на ранних стадиях. Транши нельзя перевод всей суммы Транши, перевод денег частями — нередкая ситуация в венчурном финансировании. Часто предприниматели воспринимают ее как гарантию того, что транш произойдет безусловно либо при достижении ими прописанных показателей. Для стартапа это выглядит как финансовая безопасность, пусть и по текущей, невысокой оценке. Но так ли это? Преимущества инвестора понятны. Это прежде всего возможность зафиксировать оценку компании уже на уровне первого транша, даже если инвестор не уверен, что будет переводить следующие. А дальше смотреть, насколько интересны достигаемые стартапом результаты. Для стартапа это гораздо менее выигрышная ситуация. Соглашаясь на такое условие, он фактически фиксирует оценку, по которой инвестор может перевести следующий транш, даже если компания превзошла ожидания и планируемые показатели. При этом даже в случае, если стартап достигает прописанных в договоре результатов, заставить инвестора сделать второй перевод практически невозможно. Поэтому есть четкое разделение — если инвесторам интересны транши, которые дают возможность зафиксировать низкую оценку и решить вопрос о продолжении инвестирования позже, то стартапам интересен перевод всей суммы, так как транши не гарантированы. Если стартап успешно развивается, скорее всего, следующую сумму он сможет получить по более высокой оценке, чем оценка второго транша. Все эти ситуации не всегда однозначны, и в некоторых случаях можно принимать условия инвесторов, несмотря на описанные выше риски. Но делать это нужно осознанно, понимая, что именно получает предприниматель и стартап взамен. Любые условия в договорах с инвесторами могут быть тонко настроены так, чтобы комфортно было всем. Именно такие нюансы привлечения инвестиций и настройку взаимоотношений с инвесторами мы обсуждаем на протяжении всего инвестиционного режима Стартап Академии СКОЛКОВО. Как достичь максимума: 1 Избегать инвесторов-новичков, которые не понимают принципов венчурного и прямого инвестирования (не проходили специализированные образовательные программы, не инвестировали сами); 2 Заранее обсуждать с инвестором ранней стадии планы на будущее — следующие раунды от венчурных фондов и его размытие, наличие дивидендов, планы на масштабирование и так далее; 3 Лимитировать особые права (защита от размытия, вестинг основателей, права преимущественной покупки, обязанность основателей выкупить долю обратно и другие), когда речь идет об инвестициях бизнес-ангела на ранней стадии; 4 Обращать внимание на пункт No Shop в term sheet — в идеале срок, в течение которого стартап не может общаться с другими инвесторами, не должен превышать 45 дней; 5 По возможности не соглашаться на сделку, если в акционерном соглашении присутствует пункт Redemption rights — это может привести к кризису ликвидности; 6 Перед привлечением инвестиций оценить, насколько вам выгоден перевод денег в формате траншей. Учитывать, что если стартап успешен, то следующий раунд, скорее всего, он сможет получить по более высокой оценке, чем оценка следующего транша. Екатерина Пименова Осталось меньше недели, чтобы подать заявление на обучение в осенней группе Стартап Академии СКОЛКОВО. Хотите узнать, как это сделать? Звоните, или пишите напрямую Екатерине Пименовой, руководителю направления по работе с клиентами: +7 916 843-68-67 © Rusbase, 2020

Investoro Investments

8 Investments

Investoro has made 8 investments. Their latest investment was in Cherdak as part of their Series A on September 9, 2019.

CBI Logo

Investoro Investments Activity

investments chart

Date

Round

Company

Amount

New?

Co-Investors

Sources

9/13/2019

Series A

Cherdak

$2M

Yes

2

5/29/2019

Series A

Subscribe to see more

$99M

Subscribe to see more

10

Other Investors

Subscribe to see more

Subscribe to see more

0

Other Investors

Subscribe to see more

Subscribe to see more

0

Other Investors

Subscribe to see more

Subscribe to see more

0

Date

9/13/2019

5/29/2019

Round

Series A

Series A

Other Investors

Other Investors

Other Investors

Company

Cherdak

Subscribe to see more

Subscribe to see more

Subscribe to see more

Subscribe to see more

Amount

$2M

$99M

New?

Yes

Subscribe to see more

Subscribe to see more

Subscribe to see more

Subscribe to see more

Co-Investors

Sources

2

10

0

0

0

Discover the right solution for your team

The CB Insights tech market intelligence platform analyzes millions of data points on vendors, products, partnerships, and patents to help your team find their next technology solution.

Request a demo

CBI websites generally use certain cookies to enable better interactions with our sites and services. Use of these cookies, which may be stored on your device, permits us to improve and customize your experience. You can read more about your cookie choices at our privacy policy here. By continuing to use this site you are consenting to these choices.